前程不够丰富想象力 鲁大师赴港上市的意思在何地?

原标题:未来缺乏足够想象力 鲁大师赴港上市的意义在哪里?

来源 |本文由IPO早知道整理撰写,文中观点仅供参考

公司发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过,公司此次并购成都狮之吼,将开启平台化及全球化运作的路径,更为丰富的产品形态及上下游的资源储备,加上不断积累的国内外庞大用户基础及高渗透率,能够在长期给公司带来与产业链上下游潜在的资源互换和商务合作机会,形成更具想象空间的商业模式;公司今年积极拓展移动端加速业务,作为今年手游流量霸主《王者荣耀》唯一SDK嵌入加速辅助工具,手游加速器将为营收带来质的飞跃;此外新类型游戏《绝地逃生》或使PC端网游加速器行业有望迎来景气反转。预测公司2017-2019年EPS分别为0.60元、0.75元、0.91元,对应PE分别为72X、58X、48X;假设狮之吼全年并表,2017-2019年备考EPS分别为1.75元、2.25元、2.85元,对应当前股价PE分别为26X、20X、16X,维持“强烈推荐”评级。

9月10日晚,鲁大师向港交所递交了上市申请。这家与360关系紧密的软件公司,主要用广告和游戏进行流量变现实现盈利,在360体系下实现了独立的发展。

编辑 | C叔

   
公司此次并购方案获有条件通过,公司原主营业务是游戏加速属于轻资产运营,此次并购标的狮之吼也是典型的互联网行业轻资产开发运营厂商,公司在审查反馈意见的回复中就并购标的增值率合理性、营业状况(供应商及客户详情)、海外收入真实性及后续盈利能力作出了详尽说明,此外在收购方案及股权结构方面也做出调整适应监管条例,可以看到并购标的的持续运营能力及公司股权结构方面都具备稳定性,且两家公司业务协同性强,在公司目前主营的基础上,狮之吼能为公司网络服务业务延伸至移动端及海外市场带来更为丰富的产品形态及上下游的资源储备,国内外的庞大用户基础及高渗透率能为公司带来潜在的资源互换和商务合作机会,形成更具想象空间的商业模式。

但是,流量焦虑早已成为互联网业界的常态,在人口红利和PC流量见顶的背景下,鲁大师的流量优势其实吃老本的成分很大。以免费+广告模式见长的鲁大师,在PC端和手机端都面临着哪些困境?未来能不能一帆风顺?如果存在比较大的不确定性,又该怎样实现突破?

排版 | C叔

   
狮之吼目前主要产品分为清理类、电池类、网络类、安全类及其他类APP,主打两款应用:手机清理(PowerClean)和手机电池管理(PowerBattery),主要面向欧美、日韩中东及南美非洲三大地区海外用户。截至2017年4月30日,狮之吼产品的总用户数约3亿人,截止2017年8月15日,狮之吼的主要产品之一PowerClean在全球32个国家的工具类应用排行榜中排名前十,在全球97个国家的工具类应用排行榜中排名前100。狮之吼以开发运营应用APP为核心,与Google及Facebook两大DSP广告平台合作实现营业收入,狮之吼通过广告平台向广告主提供广告展示服务,按照相关被投放的广告的展示、点击情况获得广告分成收入,随着APP用户量的不断增长,可以提供的广告位数量也不断增加。Google及Facebook在海外广告市场已逐步形成垄断,且由于近两年来移动端应用使用率在新兴市场迅速攀升,使得狮之吼的业务模式拥有可观的潜在市场空间。未来随着狮之吼业务规模和用户规模的不断扩大,在研发完成自有DSP平台和RTB平台后,结合迅游科技在国内互联网游戏行业深耕多年的客户资源,可以为众多的移动应用出海提供广告投放和产品推广等服务,丰富盈利模式和业务类型。

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还记得当年我们用过的鲁大师吗?

   
迅游科技是市场迄今为止唯一一家以网络应用服务类工具为主要产品的标的,在网游加速细分市场拥有固定的用户基础,前期的节点建设保障其全国范围内的高渗透率,中长期内有绝对的护城河优势,是国内最主要的第三方加速服务提供商。公司今年积极拓展移动端加速业务,作为今年手游流量霸主《王者荣耀》唯一SDK嵌入加速辅助工具,手游加速器将为营收带来质的飞跃。同时,PC端以《绝地逃生》为代表的BattleRoyale类游戏逐渐崛起,正在有力冲击占据PC端流量已久的传统FPS及MOBA类游戏,近期《绝地逃生》同时在线人数突破90万,一举超过《Dota2》成为Steam上实时在线人数最多的游戏,从严格意义上说,《绝地逃生》目前仍处于测试版阶段,作为一款未完成的游戏,在优化等各方面并不完善,却能成为目前游戏市场增长最快的游戏,销量已达到近千万,可见其游戏类型具备极强的吸引力,后续的电竞化发展也具有极大的想象空间,BattleRoyale类游戏由于操作自由度远大于传统FPS,对于连接服务器的稳定性和速度要求也远高于传统网游,这将使得玩家对跨地区服务器加速服务的刚需进一步提升,PC端网游加速器行业有望迎来景气反转,作为网游加速行业绝对龙头,公司今年在PC端主业的收入或将超预期。

免费策略走向大众化 鲁大师获得流量优势

在移动互联网时代还没有发展到像今天这么普及之前,几乎每个人的电脑里都会装一款鲁大师,它几乎成了PC系统检测的标准。

鲁大师一开始是一款PC系统优化工具,创始人鲁锦在2008年推出了“Z武器”,也就是后来的鲁大师。当时通过便利的优化功能打开了市场,据新京报称,鲁大师“一年多内发展到几千万用户”。

在那个流行台式组装机的时代,基本上大家每次买回来新电脑,都要用鲁大师测一下每个硬件的指标、分数,排名等。

此后,不少PC用户形成了买来新机就装鲁大师检测硬件的习惯。鲁大师通过新电脑的主动安装、装机师傅或电脑城的预装,还包括投靠360之后学来周鸿祎的推广打法,最终在PC市场站稳了脚跟,获得了很大份额。

彼时风光无限的鲁大师终于也走上了赴港上市之路。

紧接着,用户习惯又发生了很大的变化。根据CNNIC的数据显示,2014年底,手机网民占整体网民比例超过85%,硬件评测与系统优化的战场中心已经完全向手机端转移。当时掌管鲁大师的已经变成了田野,而在这一领域与鲁大师针锋相对的安兔兔则完全纳入了雷军麾下。

图片 2背靠大树“360””
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小米对安兔兔的潜在影响引发了友商和部分用户的猜疑,相反鲁大师转而成为各方的首选。因为鲁大师背后的360在手机业务上规模很小,并且360确实没有过多地打鲁大师这张牌。

{“type”:1,”value”:”鲁大师是一款提供硬件系统评测及监控的软件,电脑版于2007年推出,创始人是鲁锦,其曾推出风靡一时的“Windows优化大师”,被称为“中国优化第一人”。

这样就造就了鲁大师在测评领域的优势地位,因为掌握巨大的流量,鲁大师通过流量变现获得高额营收,成为今年的扎堆上市潮中为数不多的盈利企业。

鲁大师坚持免费下载原则,在PC为主的互联网时代,通过新电脑的主动安装、装机师傅或电脑城的预装,鲁大师在PC市场迅速站稳脚跟,2008年用户规模已经发展到几千万。

但现实也在发生变化,鲁大师赖以增长的这些优势因素,正在新的语境中逐渐失去话语权。

2014年,鲁锦退出鲁大师管理层,360接盘成为控股股东,还专门成立了一家公司齐鲁科技负责鲁大师运营。周鸿祎的嫡系部队、360原来的部门经理田野成为齐鲁科技的实控人。

四大困境成为不安因素 鲁大师未来是否能一帆风顺

在鲁大师的发展历史中,仅有一次宝贵的融资经历。2017年2月22日,鲁大师获上海嵩恒网络科技有限公司1.125亿元A轮融资。目前,嵩恒网络对其持股达23.64%,为公司第三大股东。

鲁大师的不安来源于PC、手机各个业务的未来风险,包括流量、需求、竞争等外部因素和自身竞争力有限的内部因素把鲁大师围绕在一个困境当中,寻求解决的办法。

背靠360这棵大树,鲁大师掌握了巨大的流量,又通过流量变现获得收益。

困境一是PC流量见顶,主业增长势头可能放缓。PC流量难以继续增长,是鲁大师PC业务的最大难题,也是所有PC类工具的共同困境。

根据弗若斯特沙利文报告,截止2018年12月31日,就用户基础而言,鲁大师已经是中国最大的个人电脑及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供应商,基于个人电脑及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%及58.9%。于2018年12月,该公司产品的每月活跃用户约为1.136亿人,包括工具软件的每月活跃用户1.059亿人及游戏库的每月活跃用户770万人。

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